颂大教育（430244.OC）─覆盖学校1.2万所、师生2,000万+，打造“K12+幼教”教育信息化产品和服务平台

颂大教育是我们原创推出第9篇教育系列报告，附上之前写的相关公司研报对比研究：

公司概要：

一、颂大教育是专注K12的教育信息化建设与运营服务商，主营教育信息化环境建设、教育软件及系统研发、提供教育云平台运维服务。公司积极打造以“一核N驱”为架构的智慧校园系统，以颂大教育云平台为“核”，以云网阅、云录播、云书包、云课堂、云教培、云测评、云家教、云穿戴等一系列教育信息化关联匹配产品为驱动，构建从教育平台服务到终端应用的一体化产品线。

公司着力布局教育信息化大数据运营，构建信息技术与教育教学深度融合的教育管理与资源应用体系，为用户提供“云+N”的系列产品及应用服务，涵盖顶层规划设计、信息系统集成、教育平台运维、网上招生考试、教育培训等多项产品和服务。截至2015年底公司的产品与服务，覆盖全国17个省（市、自治区）50多个地市400多个县区，1.2万多所学校及2,000多万师生用户，覆盖区域占全国15%以上。

公司采用直营+分子公司运营+渠道代理的渠道策略，大力开拓云南、湖南、河南等区域市场，尝试金融合作、机构联合，创新应用PPP（Public-Private-Partnership，政府与社会资本合作）和融资租赁等运营模式。2015年~2016年上半年公司在云南、湖南等地获得合计金额3亿的教育信息化重大合同，其中PPP模式0.2亿、融资租赁模式2.8亿。

公司以教育信息化业务卡位B端市场，通过承建、运营考试服务平台，收购9所幼儿园切入幼教领域，以B2B2C、B2C模式进军C端市场获得更大成长空间。公司承建湖北省中考中招服务平台，推出“湖北中考”微信号，注册用户覆盖湖北省87%中考考生。公司投资成立孙公司颂大童心，收购9所幼儿园，全面进军幼教行业，以直营+加盟结合方式扩展智慧幼儿园、幼教课程、幼教信息化管理等产品和服务。

公司成立于2009年7月，2013年6月挂牌新三板，目前总股本1亿股，董事长、总经理徐春林持有公司0.49亿股（占48.7%），为公司控股股东和实际控制人。

二、公司主要为市县级城市中考提供招生与管理系统、网上阅卷系统、成绩分析与质量评价系统、教学教研管理与资源应用云平台，以及技术服务和软件外包服务，致力打造以大数据技术和自有平台为核心的管理和资源共享平台，连通教育局、学校、家长、学生的信息互动平台。

1、公司主业是教育软件及系统平台设计、开发、销售及相关技术服务，产品线齐备，主要涵盖“教育管理信息化”和“教育资源应用信息化”2大领域。

教育管理信息化：为用户提供从基础数据管理与应用、业务管理，以及通过对基础数据和应用数据深度发掘，实现辅助决策功能等多维度和系统性解决方案，协助教育职能部门整合教育资源，提高管理效能，解决原有教育体系中资源分配不均衡、不公平等问题。

教育资源应用信息化：依托云计算及网络技术，对优秀教师、授课内容、优质课件、试卷、习题等各类教育资源跨区域和跨时间的综合信息化应用，提升教育资源共建、共享、互动程度，推动教学内容、手段、方案现代化应用的进程。

2、公司以著名教育专家黄解放为总工程师，组建125人研发团队（截至2015年底），为客户提供单一模块产品和系统化定制服务。公司聘请国务院特殊教育津贴专家、湖北省教育管理专业委员会副理事长、著名教育专家黄解放为公司总工程师兼首席顾问，为公司发展规划和产品设计提供建设性指导意见。公司主要产品为教育管理信息化和教育资源综合应用信息化软件系统及网络应用平台，均针对基础教育管理核心业务或用户共性需求进行模块化开发，用户既可购买单一模块产品，也可根据实际业务需求进行系统化定制。截至2016年6月底，公司共获得69项软件著作权、15项软件产品登记证书、1件作品著作权、5项实用新型发明专利、注册11项商标和9项科技成果登记。

3、公司执行“政府政策支持，企业投资建设，学校持续使用”，和“政府规划引导，企业建设运营，学校购买服务”的国家教育信息化建设方针，盈利模式为公共经费采购+用户自主购买+关联第三方付费。

公共经费采购：政府财政性教育经费投入，公司主要收入来源。

用户自主购买：家长投入的教育经费，主要是家长为孩子支付素质教育的培训经费，以及购买教育智能设备等教学工具。

关联第三方付费：公司掌握大量教育教学数据，公司平台为第三方机构提供广告宣传等服务。

三、公司自2015年开始加强“直营+子公司+代理”的营销渠道建设，大力开拓云南、湖南、河南、福建等区域市场，开创性应用PPP模式和融资租赁方式拓展区域智慧校园等规模化业务。

1、公司2015年新设控股子公司河南颂大、厦门知育、颂大印象，和全资子公司颂大投资，加强传统子公司及代理商销售团队拓展市场建设。公司在力所能及范围内，如湖北、河南、广西等省份采取直销模式；对直营销售半径或能力之外的地区如安徽、福建等省份采用代理销售模式，向代理商提供产品、产品使用培训以及技术支持。2015年公司在四川、山东、青海、广西柳州、湖南岳阳等省市，实现新产品线延伸和新订单签订，进一步增强公司布局全国市场的营销能力。

2、公司中标湖南岳阳市教育信息化项目，率先在地级市将PPP模式应用于教育信息化。2015年3月公司中标湖南省岳阳市直属学校教育信息化项目，合同金额1,854万，并成功签署岳阳市教育信息化PPP整体运营建设项目协议，岳阳市政府将授予公司15年教育信息化领域独家特许运营权。

运营模式：项目资金先期主要由公司进行垫资，后期由地方政府分期回款。公司计划投入2亿支持岳阳市教育信息化建设，并组建本地运营服务团队。

3、2015年公司开拓以融资租赁方式，参与地方教育信息化建设新模式，截至2016年上半年在云南已签订4个订单，合计金额2.8亿。2015年11月公司联合三井住友融资租赁，与云南省文山市和宜良县分别签订8,999万和7,961万的教育信息化买卖合同；2015年12月公司与永丰金国际租赁、云南曲靖市富源县教育局三方共同签署教育信息化产品购买合同，合同总金额为6,000万。2016年3月公司运用融资租赁方式，签约云南省5,000万元教育信息化项目。2016年上半年公司运用融资租赁方式，中标并完成云南省腾冲市教育局信息化建设项目。

教育信息化项目主要内容：校园网、计算机教室、教师办公用机、班班通多媒体教室、教学系统、校园直录播教室和集成系统、多媒体设备、阅卷系统、标准化考场及校园监控系统、教育信息化资源库等。

融资租赁运营模式：融资租赁公司作为出租人，出资向颂大教育购买租赁物件和项目，并租给承租人（云南省文山市、宜良县、富源县等教育局下属的中小学校）使用，承租人分期向出租人支付租金。

四、公司通过运营考试服务平台、设立孙公司收购幼儿园，以B2B2C、B2C模式切入C端市场，在客户群体上实现从教育主管机构、学校等B端用户向学生、家长、老师等C端用户全覆盖，在服务领域实现从幼儿园到高中阶段的15年基础教育全链条布局。

公司依托承建的湖北省中考中招服务平台运营微信号“湖北中考”，为公司布局互联网运营提供可复制的推广模式。公司推出的“湖北中考”微信号，自2016年4月中旬上线以来，注册用户覆盖湖北省87%中考考生。公众号通过“决胜中考资源包”、“颂大易查”、“升学帮”等应用服务，为中考考生提供便捷的考场、成绩、志愿、录取等及时查询服务，提供中考模拟考试的个性化成绩分析和针对性提分服务，为考生和家长提供招考政策咨询服务，为考生、家长和招生学校提供便捷的沟通通道。

公司全资子公司颂大投资及其投资成立的子公司颂大童心已收购9所幼儿园（海南2家、湖北4家、湖南2家、河南1家，在园人数近1,500人），全面进军幼教行业，实现从幼儿园到高中的基础教育全阶段服务覆盖。作为公司幼儿园业务管理与运营平台，颂大童心组建专业团队，引入原北京红缨教育集团王文兵、李久余、宋荣珍等3名具有丰富幼儿园管理经验的专家，在相关区域逐步树立起颂大品牌示范点，继而形成具有颂大幼教模式的全国性品牌连锁输出，以直营+加盟结合方式扩展公司智慧幼儿园、幼教课程、幼教信息化管理等产品和服务，并以此为基础推动中小学阶段教育信息化服务。

五、公司主业进展顺利，产品种类和盈利模式增加，收入增长迅猛。总收入：2013~2015年、2016年上半年分别为0.26亿（+138%）、0.65亿（+156%）、2.53亿（+288%）和1.74亿（+474%）；归属于母公司净利润：2013~2015年、2016年上半年分别为0.06亿（+80%）、0.16亿（+180%）、0.32亿（+94%）和0.15亿（+1,325%）；毛利率：2013~2015年、2016年上半年分别为70.3%、59.9%、32.7%和33.5%；净利率：2013~2015年分别为24.7%、24.7%、12.6%和9.0%。

2016年上半年公司收入大幅增长，主要因为业务规模扩大，签订云南富源县及腾冲县教育信息化项目并已实施完成；毛利率下滑主要是公司新拓展开发区域的PPP项目，有较大基础教育信息化环境建设，且其前期硬件投入较大，致使毛利率低。

表 1、公司历年财务简表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

六、公司主业包括基础教育信息化环境建设服务、教育软件系统、软件开发及技术服务、互联网教育服务，其中基于“一核N驱”战略，主要采取融资租赁方式运营的基础教育信息化环境建设服务已成为公司主要收入来源。

基础教育信息化环境建设服务：公司基于“一核N驱”战略，打造以教育云平台为核心，多样化软硬件产品结合的闭环，提供“智慧校园”整体解决方案。2014~2015年、2016年上半年基础教育信息化环境建设服务收入分别为0.25亿、0.92亿（+276%）和1.10亿（+341%），毛利率分别为40.4%、14.1%和18.0%，收入增幅较大主要因公司采取跑马圈地占领市场战略，采用融资租赁方式克服地方教育经费不足，带动收入大幅增长。

教育软件系统：公司面向教育系统内各领域难题，融合先进信息技术，开发中考招生、网上阅卷、云教育平台、成绩分析与教学质量诊断等系统，对接教育职能部门，提供基础数据管理与应用、业务管理等服务。2013~2015年、2016年上半年教育软件系统收入分别为0.06亿（-10%）、0.13亿（+127%）、1.38亿（+942%）和0.51亿（+5296%），毛利率分别为61.8%、71.3%、39.4%和53.7%，营收增速迅猛主要因为服务区域增多。

软件开发及技术服务：提供基于公司产品的技术服务和软件外包服务，包括系统维护、版本升级、技术支持、售后服务等，提供专门的软件设计与开发等外包服务，2013~2015年、2016年上半年收入分别为0.06亿（+0.9%）、0.21亿（+279.6%）、0.23亿（+7.3%）和0.04亿（-5.2%），毛利率分别为64.9%、69.5%、67.0%和74.9%。

学前教育：公司加强拓展幼教行业业务，2016年上半年收购9家幼儿园，实现收入953万，毛利率为85.8%。

互联网教育服务：公司对接优质教育资源，建立师生互动交流、合作教学的信息化平台，提供包括PC端、移动端的互联网教育解决方案，2013~2014年收入分别为1,415万、644万（+67.3%），毛利率分别为75.9%和79.5%。2015年互联网教育服务未实现收入，主要是公司梳理各项业务推进的时间阶段和力度，重新布局互联网教育服务项目，筹建教育资源建设运营团队，适时推进该项业务。

表 2、公司主业收入（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

七、挂牌新三板后募集资金情况：公司挂牌后已完成3次融资，合计募集资金2.35亿，其中2015年6月、9月先后完成2轮融资，合计募集资金2.11亿。同时公司加强与银行业务合作，新增民生银行、兴业银行、工商银行和招商银行等银行授信支持。

表 3、颂大教育合并利润表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 4、公司合并资产负债表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 5、公司合并现金流量表（单位：百万元）

资料来源：公司公告、六合咨询

表 6、公司前10大股东持股数量、持股比例及股票限售情况

资料来源：公司公告、六合咨询

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